今年上半年，中國經(jīng)濟呈緩中趨穩(wěn)態(tài)勢，盡管傳統(tǒng)制造業(yè)減速明顯，但是，機器人、電動汽車、智能終端、鐵路機車等制造領域增長迅速，特別是資本市場帶動金融業(yè)大幅增長、網(wǎng)購帶動快遞服務業(yè)快速增長對宏觀經(jīng)濟做出積極貢獻。 展望下半年，隨著連續(xù)降息降準、擴大財政支出和清費降稅、以及實施重大投資項目工程包和消費工程包等一系列穩(wěn)增長政策逐步見效，改革紅利不斷釋放，加之基數(shù)較低等因素，我國經(jīng)濟有望保持小幅回穩(wěn)態(tài)勢。預計下半年GDP將增長7%左右，CPI將上漲1.7%左右。 1、基建投資資金來源不足的問題有望得到逐步緩解。 一是債務置換將大大緩解地方政府當期債務壓力，地方政府當期財政收入可以更多用于基礎設施建設。目前國家已安排了2萬億元地方政府債務置換，年底前可能會再增加1萬億元左右的債務置換規(guī)模。 二是2015年國發(fā)40號文將地方融資平臺項目后續(xù)融資放寬，解決部分在建項目存量和增量資金需求。 三是城投公司債券發(fā)行條件有所放松。 四是央行推出1.5萬億元抵押補充貸款（PSL），較上年增加50%，而且利息由上年的4.5%降至3.1%。 五是加快盤活財政存量資金，提高財政資金使用效率。 六是3000億元規(guī)模的中國保險投資基金設立，可以主要用于基建投資領域。 2、房地產(chǎn)市場回暖有助于投資的反彈。 在一系列松綁政策的作用下，近期房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了明顯回暖的態(tài)勢。1-7月份，商品房銷售面積增長6.1%，已經(jīng)連續(xù)4個月加速回升，與此同時，連續(xù)14個月累計負增長的商品房銷售額到5月份首次出現(xiàn)了正增長，1-7月份漲幅達13.4%。隨著銷售回暖，房地產(chǎn)庫存消化加速。一般而言，在房地產(chǎn)市場的回暖6-9個月之后，房地產(chǎn)開發(fā)投資會出現(xiàn)反彈。 3、制造業(yè)投資有望逐步趨穩(wěn)。 一是連續(xù)降息降準等寬松的貨幣政策在一定程度上降低了企業(yè)融資成本。 二是信貸資產(chǎn)證券化、保險投資基金等措施增強金融服務實體經(jīng)濟的能力。新增5000億信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模，使得支持實體經(jīng)濟的資金來源渠道多元化。 三是制造業(yè)利潤緩慢回升增強企業(yè)投資意愿和能力。1-6月，制造業(yè)企業(yè)利潤同比上漲6.1%，高于整體工業(yè)利潤增幅6.8個百分點。 總體來看，固定資產(chǎn)投資有望逐步筑底回升。預計下半年固定資產(chǎn)投資將增長11.8%左右，其中房地產(chǎn)投資將增長6%左右。 一是就業(yè)形勢基本穩(wěn)定，加上國家機關事業(yè)單位養(yǎng)老制度改革小幅上調(diào)工資水平，城鄉(xiāng)居民收入水平以略高于經(jīng)濟增速的水平穩(wěn)步增長，夯實了消費的基礎。上半年全國居民人均可支配收實際增長7.6%，略高于GDP增速。 二是國家出臺了信息消費、綠色消費、住房、旅游休閑、教育文體、健康養(yǎng)老家政等六大消費工程包，有助于擴大消費需求和促進消費升級。具體部署的“寬帶提速降費”、新能源車補貼、降低部分消費品消費稅等，有助于促進相關領域新的消費增長點的培育。 三是房地產(chǎn)市場的回暖有助于帶動家具、家電、裝修建材等產(chǎn)品消費的活躍。當然，物流成本降低、消費環(huán)境的改善、以及消費誠信體系建設等需要較長的時間?？傮w來看，居民消費保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，預計下半年社會消費品零售總額將增長10.8%左右。 展望下半年，世界經(jīng)濟延續(xù)溫和復蘇態(tài)勢。國際貨幣基金組織（IMF）7月份《全球經(jīng)濟展望》修訂報告預計，2015年世界經(jīng)濟增長3.3%，略低于上年。從主要經(jīng)濟體來看，一、二季度美國經(jīng)濟增長0.6%和2.3%，下半年有望進一步好轉(zhuǎn)，預計全年經(jīng)濟增長2.5%左右。在新一輪量化寬松政策的刺激下，歐元區(qū)經(jīng)濟開始明顯復蘇進程，全年經(jīng)濟增長將達到1.5%左右。日本經(jīng)濟也將擺脫上年的衰退局面，全年將增長1.0%左右。印度在新政府積極改善投資環(huán)境、吸引外資增長、推進改革步伐、增強企業(yè)活力、以及抑制通脹取得成效等因素作用下，經(jīng)濟增長勢頭較好，IMF預計2015年印度經(jīng)濟將增長7.5%左右。而俄羅斯、巴西等國不僅面臨經(jīng)濟衰退的壓力，而且還得被動加息應對通貨膨脹?？傮w來看，世界經(jīng)濟溫和復蘇，有助于改善我國外部需求，同時下半年進口價格指數(shù)明顯回升將會使進口降幅收窄。但是，人民幣實際有效匯率升值較多、各類貿(mào)易保護措施不斷、去年同期基數(shù)偏高等因素會抑制我國對外貿(mào)易增長。預計下半年出口將小幅增長2%左右，進口將下降5%左右。 1、居民消費物價將保持溫和上漲態(tài)勢 下半年推動居民消費物價上漲的因素主要有：一是連續(xù)降息降準使得貨幣流動性趨于寬松，這有助于支持居民消費價格上漲。二是勞動力成本呈現(xiàn)出剛性上漲態(tài)勢，服務價格穩(wěn)中趨升。三是2015年底前在地級城市實行階梯水價和氣價，實現(xiàn)存量和增量天然氣價格并軌，提高鐵路貨運價格等價格改革因素推動部分公共服務價格上漲。四是能繁母豬存欄量持續(xù)走低影響豬肉供應，將會推動豬肉價格上漲。五是蔬菜價格一般存在“小年”和“大年”交替出現(xiàn)的特征，今年屬于蔬菜價格的“大年”特征將會推高物價漲幅。從抑制物價上漲的因素看：一是經(jīng)濟增長緩中趨穩(wěn)，社會總供求關系仍然寬松，抑制后期物價上漲。二是居民的通貨膨脹預期一般與前幾期物價水平密切相關，近幾個月來物價漲幅基本保持平穩(wěn)，居民通脹預期有所減弱。三是下半年翹尾因素進一步減弱至0.3%，較上半年減緩0.3個百分點?？傮w來看，預計下半年CPI將上漲1.7%左右。 2、工業(yè)生產(chǎn)者價格降幅有望逐步收窄 下半年推動工業(yè)品價格回升的因素主要有：一是隨著一系列穩(wěn)增長政策逐步見效，宏觀經(jīng)濟小幅回穩(wěn)，尤其是房地產(chǎn)市場明顯回暖、基建項目投資有望加快等因素，使得工業(yè)品需求有望得到一定改善。二是下半年國際大宗商品價格同比降幅將會明顯縮小，進口初級產(chǎn)品價格對工業(yè)生產(chǎn)者價格的下拉作用減小。三是經(jīng)過7個多月的庫存持續(xù)削減，下半年工業(yè)企業(yè)庫存削減可能會放緩，甚至年底前甚至會適度回補庫存。四是翹尾因素明顯增大。下半年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格翹尾因素為-1.2%，較上半年收窄1.4個百分點。當然，下半年產(chǎn)能過剩局面依然嚴峻，工業(yè)品供過于求的狀況不會有根本性改觀；同時，美國加息日益臨近，美元走強將會抑制大宗初級產(chǎn)品價格的上漲。預計下半年PPI將下降4.4%左右。由于我國制造業(yè)處于絕對的、持續(xù)的過剩局面，本輪工業(yè)生產(chǎn)領域的價格水平屬于典型的“供給過剩型”通貨緊縮。 |
